Tout s’arrange…les bilans des banques sont excellents, c’est comme si l’argent tombait du ciel ! Après les précisions sur les normes comptables FAS 157 etc. , je ne résiste pas à redonner quelques précisions. J’en remets une couche rapide : les anglophones consulteront l’édito de Krugman. L’économiste du NYT relève qu’un vent de positive attitude flotte dans certains milieux : les choses s’amélioreraient, ou du moins elles empireraient plus lentement. Juste en quelques points donc je récapitulerai ce qu’il rappelle :
- Le contexte économique continue à se dégrader : la production industrielle vient de toucher un point bas vieux de 10 ans. L’immobilier ne donne pas de signe de regain, les saisies sont à nouveau en hausse.
- Les bonnes nouvelles n’en sont pas vraiment : c’est ici que nous en revenons encore aux bilans des banques. J’avais déjà relevé que c’était de la foutaise mais les quelques détails donnés par Krugman ajoutent au croustillant : c’est un peu la cerise sur le gâteau si vous voulez. La surprise de la banque Wells Fargo qui a pulvérisée son record de bénéfices trimestriels laisse bon nombre d’analystes méfiants. Ces derniers se demandent si les larges bénéfices ne viendraient pas du fait que cette banque a minimisé les sous à mettre de côté… En ne se couvrant pas pour de futurs défauts sur crédits, la banque aurait ainsi pu éviter de mobiliser certaines liquidités qui ont pu ainsi constituer un fabuleux bénéfices. C’est ce qu’on appelle reculer pour mieux couler, c’est à peine croyable.
- Quant à Goldman Sachs, rappelons que comme le rapporte le Figaro :
“Les prévisions les plus optimistes sont dépassées : le bénéfice trimestriel de Goldman Sachs a bondi de 20% en un an pour atteindre 1,81 milliard de dollars. Le chiffre d’affaires, à 9,4 milliards, a progressé de 10%.
(…)
Le solide bénéfice de la banque apparaît comme une belle revanche après les résultats calamiteux du quatrième trimestre 2008 – de septembre à novembre. Pour la première fois depuis son entrée à la Bourse de New York, Goldman Sachs était tombé dans le rouge, de 2 milliards de dollars. La tendance s’était confirmée en décembre avec une perte de 1,3 milliard, avant impôts.
Ce trou de 1,3 milliard n’apparaît dans aucun résultat trimestriel, car l’ancienne banque d’investissement a modifié en fin d’année son calendrier de publications. “
Krugman rappelle donc que cette bonne nouvelle n’a été possible que grâce à ce “changement de calendrier”...le calamiteux mois de décembre est passé aux oubliettes. Cette possibilité de sauter la période de disette dans le bilan trimestriel vient du fait que la banque avait changé de statut, en passant de “banque d’investissement” à “holding company”. Enthousiasmant non ?
Ensuite Krugman parle des stress tests…que j’ai déjà évoqués ici.
L’édito finit en avec des éléments plus généraux et quasi évidents. Une crise y a des rechutes etc. Et puis quand ça repart ça ne repart pas tout de suite…
Mais voilà ce que je voulais pointer c’est Wells Fargo et Goldman Sachs : leurs beaux résultats dégagent vraiment une odeur nauséabonde. Pourtant comme je le disais hier : gare à ceux qui voient la chute pour le lendemain, perso j’ai arrêté de penser à un rebond faiblard à partir du moment où le CAC s’est mis à flirter régulièrement avec les 2900. Beaucoup d’obstinés ont continué à voir la rechute comme arrivant dans un futur très très proche, mais ça finit par couter cher…
A mon avis c’est hasardeux de chercher dans le marché passé ce qui pourra arriver dans le marché futur. Certains raisonnent pourtant comme cela, si besoin est, ils s’aident d’un ordinateur qui leur fait des savants calculs et qui leur recherche des situations passées ressemblant à celle qu’ils désirent analyser. Je suis sceptique mais j’aimerais tout de même poser un ou deux graphs de 1929…histoire de bien visualiser ce dont on parle lorsque l’on dit qu’il y a des forts jolis rebonds en bear market.
J’ai l’impression qu’on présente toujours la crise de 29 comme ça…(d’ailleurs je suis allé choper celui-là sur wikipédia)…
Le Dow Jones de 1929...
Voilà donc une vue d’ensemble, notez les soubresauts suivis de rechutes en novembre 29 mais aussi en juin 1930 etc…mais en fait c’est un peu délirant de couper le graph à mi-1930, les pires années sont celles qui suivent !
Voici donc la crise de 29, qu’on devrait prendre l’habitude d’appeler “la crise de 29 à 33“, on se rendrait ainsi mieux compte que ceux qui parlent de reprise en 2009 ou 2010 sont des bouffons.
. De façon plus réaliste ça donne donc ce qui vient :
Le Dow Jones de 1929 en détail, le superposé c'est le marché de 2008
Comme d’hab, cliquez pour voir en plus grand. Visez la rechute à l’été 32…et relevez donc bien la violence du rebond qui la précède. L’agrandissement vous fera voir de multiples petits sursauts plutôt bien “toniques”.
Le sursaut que l’on est en train d’expérimenter devrait donc être mis en rapport avec ces rebonds souvent aussi violents qu’éphémères.
Il semble qu’il ne faille donc ni négliger ni assimiler ce regain à une reprise. Le pire est évidemment à venir… Perso j’attends tranquille la fin de cette hausse pour shorter, ensuite si j’arrive à emmagasiner suffisamment…je tenterai de jouer un de ces rebonds de bear market : comme je l’ai déjà dit ça peut se faire avec une toute petite somme que l’on place avec un fort effet levier sur une financière. Encore une fois, rappelez vous des employés de citigroup qui se sont gavés en dessous de 1 $…
Si vous avez aimé cet article, vous pourriez apprécier l’abonnement au flux RSS,
ou le partage !
2 Réponses vers “Point sur les marchés au 17/04/09 : remise en perspective !”