Elections anticipées au Japon : petit rappel des enjeux

Au Japon, des élections anticipées auront lieu  le 30 aout. Quels sont les enjeux ?

Souvenez-vous, il y a quelques temps je rapportais une série d’événements montrant que la tension montait chez les détenteurs de T-Bonds (cf article en question avec sources) :

“Masaharu Nakagawa, finance chief of the Democratic Party of Japan (DPJ), told the BBC that his country should not purchase any more US debt unless issued in yen“

Le DPJ est le principal parti d’opposition et il a remporté des élections en 2007, ce qui lui donne la possibilité de s’opposer à certaines politiques. Ce parti n’est pas au pouvoir mais cette opposition n’a rien à voir avec notre PS en décrépitude. Si des aussi hauts responsables politiques commencent à évoquer l’idée de ne plus accepter de dette américaine libellée en dollars, on imagine bien que l’éventualité d’une monnaie américaine  ne valant plus rien est une idée qui fait son chemin. Encore une fois “doucement mais sûrement”…et je crois que l’on est plus proche du “sûrement” que du “doucement”.

Après Wall Street et GM : le bailout de la Califooornie, la Californie…

Il y a donc ce qui se passe en ce moment sur les marchés…ce sur quoi j’aurais dû poster ces derniers jours : j’ai beaucoup aimé l’histoire du voleur de software de chez Goldman Sachs. Bah, d’autres ont relaté ces drôleries pour moi. En fait l’idée qui plane en arrière plan de toutes les bizarreries de l’actualité financière, c’est que la FED pourrait bien soutenir le rebond (si vous êtes intéressés par tout ça il faut aller traîner sur Zéro Hedge). Perso j’ai évité de trop broder là-dessus parce que c’est toujours facile d’expliquer quelque chose avec un argument du type “grosse imposture” : plutôt que de faire du sensationnel…regardons donc ce qu’il se passe en Californie, un état fétiche à propos duquel j’ai déjà posté plusieurs fois.

Analyse de l’euro/dollar : juste sur la question du faciès

Il y a quelques temps quelqu’un m’avait fait remarquer ceci : les billets “euros” sont exempts de tout signe qui pourrait éclairer sur ce que peut bien représenter cette monnaie. Etant donné que j’ai l’impression que l’on est dans une phase stand by au niveau éco/finance, arrêtons-nous donc là-dessus (quand je dis “stand by”, entendons-nous bien :  au fond je ne dis pas qu’il ne se passe rien…juste il ne se passe rien qui change le sens de ce que j’ai déjà dit, donc je m’en fous…déconnectez du Reuters, l’événement n’a plus de sens et l’histoire prend du retard).

Bref : l’idée de ce post est de comparer rapidement le dollar et l’euro par une analyse de leur représentation papier. Cela  va donner un angle intéressant pour quiconque est préoccupé par des questions telles que : “franchement que va devenir l’euro ?”.

Des billets vide de sens

Voici le recto d’un billet de 100 :

Et puis son verso :

La réforme la plus importante depuis 1930 (heu… non la seconde en fait)

Il y a quelques temps, j’avais lu que les rumeurs concernant le projet de réforme des institutions financières d’Obama donnerait plus de pouvoir à la FED. Je n’avais pas osé y croire et je suis passé à autre chose… Puis voilà que le président préféré de tous les êtres humains  débarque avec sa formidable réforme qui serait “du jamais vu depuis les années 30″.

Comme le titre de ce billet l’indique, si si, il y a eu des réformes au moins aussi importantes depuis la crise de 29 ! Prenons par exemple l’annulation de ces dites “grandes réformes” des années 30 ! L’abrogation des lois des “grandes réformes” des années 30 ne vaut-elle au moins autant que “les grandes réformes” qui promulguèrent des lois visant à éviter une nouvelle crise systémique ?

Reprise fin 2009-début 2010 ? Ne serait-ce donc qu’un mauvais canular ?

Voici trois graphiques extraits de cette mise en perpective que je recommande vivement. Ce PDF rassemble des comparaisons de différents indicateurs économiques : la récession actuelle est mise côte à côte avec celle de l’après-guerre ou de la crise de 29. Si cela ne permet pas de prévoir le futur, cela force néanmoins à devoir reconnaître la gravité de la situation : encore une fois, cette crise n’est pas un petit souci que l’on va résoudre à coup d’impression de monnaie et de beaux discours.

Illustration  assez explicite : pour commencer le spread des dettes AAA (dette censée être la plus sûre) et des bons du trésor américain (censés être l’ultime valeur refuge…censés être “ultra” sûrs). Pas de précédent historique à une telle explosion du spread.

Marché obligataire, vers une plus forte volatilité ?

2 graphes : en bleu, l’Europe, en blanc les US !!! pour les échéances 2 ans et 10 ans… Pour le moment, il n y a que les échéances longues qui remontent, les échéances courtes sont ancrées par les taux directeurs des banques centrales… L’une des explications qui me parait intéressante, dont on ne parle pas assez et qui va avoir un impact pour les prochaines années,  c’est le transfert de volatilité des marchés actions vers les marchés obligataires … de façon abrégée, les États se mettent à prendre en garantie des actifs qui relevaient autrefois de la sphère des marchés actions et qui se retrouvent donc maintenant dans la sphère des coporate bonds !!! le risque des États augmente donc, et la volatilité de leurs bonds avec…

Inflation, ce qu’ils auront ?

cliquez sur l’image pour une version plus large.

“Il se passe aujourd’hui qq chose d’intéressant : le graphe en pièce jointe présente la courbe des taux (c est le rendement moyen exigé par les investisseurs pour chaque durée de vie de l’obligation, le premier point, c est le taux au jour le jour, le second (1M) c est pour les emprunts à 1 mois etc… exemple : les investisseurs exigent aujourd’hui un peu plus de 3% pour des obligations d’une durée de vie de 9 ans en Europe…  la courbe bleu clair, c est les taux européens, et la blanche celle des US, la bleu foncée, c est l’état de la courbe européenne au début de l’année 2008 !!!)

que se passe t il depuis peu de temps ? la courbe US vient croiser celle de l’UE (au point 30Y)… ce qui veut dire deux choses : soit les investisseurs prévoient une croissance plus forte dans 30 ans aux US, soit ils prévoient une inflation plus forte… c est assez rare comme phénomène, normalement, l’UE est toujours au dessus des US…

bref, à mon avis ca sent mauvais pour l’obligataire…”

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Inflation : ce qu’ils veulent !

Je viens d’uploader un film de 1933 vantant les mérites de l’inflation…rien n’a changé ! On notera le commentateur qui décrit les avantages pour le paysan :

“With the increase of the price of his products, the farmer will be able to pay back the old mortgage with cheap money and do this to the villein”

“Do this” : c’est un “fuck you” quoi…ce qu’ils s’apprêtent à faire à tous leurs créanciers… Du moins ce qu’ils cherchent à faire !

“not polite but effective”

lol…

A lire également : cet article de Jorion sur le gout prononcé des américains pour l’endettement excessif. Il date de 2006 donc c’est un bon moyen de se remettre en tête le contexte qui a mené à cette crise .

Point ludique sur les marchés au 07/05/09

don't ask why

J’ai pas mal couru ces derniers jours, mais j’ai aussi mis un peu d’ordre dans ma tête. Je suis parti dans la dette américaine et j’hésitais à développer là-dessus pour revenir ensuite sur la question “inflation ou déflation“. En fait, demain je posterai sur l’inflation/déflation. J’insisterai sur la réalité (paradoxale) du spectre déflationniste. Dans les billets qui suivront, mon but sera de tenter de clarifier un peu ce qui se passe au niveau du financement de la dette américaine : j’essaierai de synthétiser les infos dont je dispose à ce propos…qui achète des T-BONDS ? Quelle semble être l’attitude la Chine ? Qui continue à mettre des sous dans la machine ? Combien ? etc. Des faits plutôt que des lieux communs quoi !

La problématique du dollar (pour mieux comprendre la suite)

Je propose ici un  post qui ne sera qu’un rappel pour certains. Néanmoins je tiens à préciser ces éléments avant de continuer sur “l’inflation ou la déflation” : pour bien saisir de quoi il retourne, il est vital de saisir les questions paradoxales que pose le dollar US. Le but n’est pas d’être exhaustif : je ne veux que poser la base du questionnement, ce billet n’est pas là pour expliquer le fonctionnement général de la monnaie.

La particularité des US c’est qu’ils disposent du dollar qui est une devise mondialement reconnue. Certains disposent de la monnaie américaine comme  réserve : les pays qui exportent vers les US stockent de la dette libellée en dollars : cela permet de vendre facilement à crédit (à des gens insolvables).  Ces exportateurs c’est la Chine, le Japon etc. D’autres ont leurs dettes libellées en dollars : tous les pays qui ont une monnaie trop instable ont emprunté via la devise américaine  qui est censée garantir une certaine stabilité. L’idée c’est que l’emprunteur et le créancier sont ainsi rassurés sur le fait que la somme remboursée aura à peu près la même valeur que la somme empruntée. Imaginez que vous empruntiez  avec de la monnaie Zimbabwéenne : avec plus de 200 millions de % d’inflation par an : personne ne voudra vous prêter sauf à la condition de se faire rembourser dans les dix minutes qui suivent, avec un intérêt démentiel.  Pour échanger et se prêter de l’argent il faut des devises sur lesquelles on peut compter.