Youpi youpi, la crise est finie !

Je suis un abruti, je pensais ce post inachevé, mais en fait il est fini depuis une semaine…voilà ce que c’est de rédiger avec une gueule de bois, on se méfie trop de sa production alors que tout va bien !

Un petit post axé éco en mode grosso modo… J’aurais pu continuer à broder sur Mitterrand, mais faut savoir passer à autre chose… Tiens, d’ailleurs Frédéric était à Dijon la semaine dernière ; mais il est déjà reparti…en jet. 1H45 en TGV depuis Paris, c’est trop long pour du temps de ministre. Au grand théâtre, où il faisait son discours, les employés désirant travailler lors de sa prestation (un vague discours sur dieu sait quoi) devaient montrer « patte blanche » : en français actuel cela signifie envoyer son nom aux RG, qu’ils vérifient si la personne n’est pas un causeur de trouble potentiel. Tout le monde trié sur le volet…pas question de risquer le moindre happening inopportun. Comme quand sarko va s’acheter des meubles et qu’on boucle un quartier de Paris… L’auteur du Blog du globe aurait-il pu assister ou travailler lors de la présence de Frédo ? C’est une question que je me pose vu mon dernier article un peu injurieux sur les bords…

Mais bref, revenons aux choses sérieuses : la crise est finie, c’est acquis. Il ne reste plus personne pour contredire cette vérité banale. Les USA, phare du monde, pionniers éternels, ont démontré qu’ils sont et seront encore longtemps les leaders de l’humanité en terme de dynamique économique, financière, physique, biologique, droit de l’hommiste etc. 11 des 13 Nobel 2009 sont américains : ceux qui doutaient sont à présent rassurés. Le drapeau étoilé peut flotter sereinement sur toutes les bases militaires du globe. Obama n’a plus rien à prouver. Les universités américaines sont les plus performantes. Les banquiers américains sont les plus inventifs, les plus débrouillards. Les soldats américains sont les plus braves, les mieux équipés, les mieux commandés. Les opérations de libération et de maintien de la paix sont parfois sanglantes, mais l’intention l’emporte : idéalisme hégélien, les américains n’ont qu’à penser à quelque chose pour que cela soit. Ainsi en fut-il de la justice et de la paix.

Inflation, ce qu’ils auront ?

cliquez sur l’image pour une version plus large.

“Il se passe aujourd’hui qq chose d’intéressant : le graphe en pièce jointe présente la courbe des taux (c est le rendement moyen exigé par les investisseurs pour chaque durée de vie de l’obligation, le premier point, c est le taux au jour le jour, le second (1M) c est pour les emprunts à 1 mois etc… exemple : les investisseurs exigent aujourd’hui un peu plus de 3% pour des obligations d’une durée de vie de 9 ans en Europe…  la courbe bleu clair, c est les taux européens, et la blanche celle des US, la bleu foncée, c est l’état de la courbe européenne au début de l’année 2008 !!!)

que se passe t il depuis peu de temps ? la courbe US vient croiser celle de l’UE (au point 30Y)… ce qui veut dire deux choses : soit les investisseurs prévoient une croissance plus forte dans 30 ans aux US, soit ils prévoient une inflation plus forte… c est assez rare comme phénomène, normalement, l’UE est toujours au dessus des US…

bref, à mon avis ca sent mauvais pour l’obligataire…”

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Point ludique sur les marchés au 07/05/09

don't ask why

J’ai pas mal couru ces derniers jours, mais j’ai aussi mis un peu d’ordre dans ma tête. Je suis parti dans la dette américaine et j’hésitais à développer là-dessus pour revenir ensuite sur la question “inflation ou déflation“. En fait, demain je posterai sur l’inflation/déflation. J’insisterai sur la réalité (paradoxale) du spectre déflationniste. Dans les billets qui suivront, mon but sera de tenter de clarifier un peu ce qui se passe au niveau du financement de la dette américaine : j’essaierai de synthétiser les infos dont je dispose à ce propos…qui achète des T-BONDS ? Quelle semble être l’attitude la Chine ? Qui continue à mettre des sous dans la machine ? Combien ? etc. Des faits plutôt que des lieux communs quoi !

Inflation ou déflation ? (1ère partie)

Le débat qui fait rage en ce moment c’est hyperinflation ou déflation ? Je me questionne moi-même beaucoup. Le bon sens voudrait que lorsque l’on imprime de la monnaie en masse, on débouche sur un risque d’inflation incontrôlable. Les stratégies de la FED en alarment certains tandis que d’autres disent que c’est inutile voire insuffisant.

Alors quoi ?

Premièrement il semble qu’il faille s’entendre sur la façon dont on définit l’inflation. Est-ce l’augmentation de la quantité de monnaie en circulation ? Ou bien est-ce l’argent qui vaut moins cher, les prix qui augmentent ? On peut en effet imaginer que la monnaie en circulation augmente mais qu’elle ne circule pas. C’est l’argument mis en avant par les déflationnistes actuels :

Le niveau de la masse monétaire est important parce qu’il a un impact direct sur l’inflation.

Ceux qui savent…vendent plus de 8 fois plus qu’ils n’achètent !

“You’re gonna have to trust me”… Quand l’intelligentsia de la finance américaine reprend la réplique préférée du héros de la série 24 heures, on a du mal à y croire et à suivre les yeux fermés. En voici donc l’illustration, l’agence Reuters rapportait ainsi vendredi  :

“While the Standard & Poor’s 500 Index climbed 28 percent from a 12-year low on March 9, CEOs, directors and senior officers at U.S. companies sold $353 million of equities this month, or 8.3 times more than they bought, data compiled by Washington Service, a Bethesda, Maryland-based research firm, show. That’s a warning sign because insiders usually have more information about their companies’ prospects than anyone else, according to William Stone at PNC Financial Services Group Inc.”

Mini point/bilan sur la forme au 23/04/09

Comment fonctionnent les marchés

Comme vous avez pu le remarquer, j’aime l’ironie. J’aime aussi les pensées qui dansent…mine de rien je m’aperçois que mes posts demandent un minimum d’esprit critique : j’essaie de donner des éléments sans prémâcher les conclusions qu’il faut en tirer. Ce qui me fait me rendre compte de cela, c’est la lecture de certains commentaires sur des articles que j’ai posté sur Agoravox. Trop de gens lisent un texte en cherchant à y reconnaître les idées qu’ils aiment et celles qu’ils détestent. C’est naturel dans un sens…mais je rappelle qu’il faut plutôt essayer de se focaliser sur ce qu’essaye de faire passer l’auteur. Néanmoins ce site Agoravox est une bonne expérience puisqu’il permet d’avoir tout de suite une interaction avec le lecteur : avec le blog, c’est plus lent à se mettre en marche. Mais je ne doute pas que ça démarrera un jour !

Point sur les marchés au 17/04/09 : remise en perspective !

Tout s’arrange…les bilans des banques sont excellents, c’est comme si l’argent tombait du ciel ! Après les précisions sur les normes comptables FAS 157 etc. , je ne résiste pas à redonner quelques précisions. J’en remets une couche rapide : les anglophones consulteront l’édito de Krugman. L’économiste du NYT relève qu’un vent de positive attitude flotte dans certains milieux : les choses s’amélioreraient, ou du moins elles empireraient plus lentement.  Juste en quelques points donc je récapitulerai ce qu’il rappelle :

• Le contexte économique continue à se dégrader : la production industrielle vient de toucher un point bas vieux de 10 ans. L’immobilier ne donne pas  de signe de regain, les saisies sont à nouveau en hausse.

• Les bonnes nouvelles n’en sont pas vraiment : c’est ici que nous en revenons encore aux bilans des banques. J’avais déjà relevé que c’était de la foutaise mais les quelques détails donnés par Krugman ajoutent au croustillant : c’est un peu la cerise sur le gâteau si vous voulez. La surprise de la banque Wells Fargo qui a pulvérisée son record de bénéfices trimestriels laisse bon nombre d’analystes méfiants. Ces derniers se demandent si les larges bénéfices ne viendraient pas du fait que cette banque a minimisé les sous à mettre de côté… En ne se couvrant pas pour de futurs défauts sur crédits, la banque aurait ainsi pu éviter de mobiliser certaines liquidités qui ont pu ainsi constituer un fabuleux bénéfices. C’est ce qu’on appelle reculer pour mieux couler, c’est à peine croyable.

Un petit point sur les marchés au 16/04/09

Rapidos, sur le fond j’ai déjà dit ce que je pensais : rebond en carton mais rebond qui tient = ne pas aller contre. La flambe sur les financières a bien eu lieu, cf ce que je disais à propos de ça dans le post où je cherchais les causes concrètes et tangibles du rebond. Mon but n’est donc pas ici d’être exhaustif, juste reprendre quelques indics que l’on avait commencé à suivre.

Le Plan Geithner et le rebond des marchés…

Un CAC 40 qui finit en hausse de 5,37% à 2992 points, ça mérite qu’on s’y arrête. Baissier dans l’âme, j’avais évoqué dans certains posts précédents cette possibilité des 3000 points. Ma nature d’ours m’a empêché de jouer cette hausse et aujourd’hui une position short où j’ai été trop gourmand a failli me couter cher ! Mais ça va je m’en suis sorti. Plus sérieusement, je crois qu’il est indispensable de réellement débusquer les causes de la hausse. Étant démuni j’avais fait appel à l‘analyse technique de Pvergneau qui s’est donc révélée “bien vue” mais à présent il est temps de creuser un peu plus : la séance d’aujourd’hui est en effet un signal fort et c’est inutile d’attendre la clôture US pour en parler : nous sommes donc bien dans un rebond assez pêchu. Dans un premier temps, je vais essayer de donner quelques éléments fondamentaux qui peuvent expliquer cette hausse. Pour finir, on essaiera de voir ce qu’il faut en attendre…doit on rester sur nos gardes et trembler à chaque baisse, ou bien sommes-nous sur une vague qui pourrait nous porter quelques mois. Cette  dernière partie de l’exposé dépendra pas mal de mon appréciation personnelle des événements…donc ce sera à prendre comme continuité des pistes de réflexion lancée en première partie. Ce ne sont pas des assertions du type “le CAC à tant de points pour tel mois” (si vous en voulez des comme ça, très drôles…allez donc consulter l’historique du JDF )…

Alors  qu’est ce qui peut, dans les fondamentaux, justifier cette hausse ? Les chiffres du chômage que ce soit aux US ou en Europe sont catastrophiques, les inscriptions hebdomadaires américaines tombées aujourd’hui marquent un plus haut vieux de 26 ans. Les chiffres du mois de mars tombés hier étaient aussi beaucoup plus hauts que prévus avec + de 700 000 chômeurs supplémentaires. Ces statistiques ont été suivies à chaque fois par des chiffres “moins mauvais que prévu”…et le marché étant haussier, il a retenu ce qu’il voulait. Ainsi ce qui se passe depuis le début du rebond est le mécanisme suivant : les mauvais chiffres sont suivis de chiffres plus positifs. Ces chiffres “plus positifs” sont à chaque fois accompagnés des données du mois ou de la semaine précédente remis à jour : ce dernier est souvent pire que tout, mais comme le chiffre “frais” est meilleur que prévu, c’est ce qui semble retenir l’attention des marchés. Prenons un exemple, les chiffres de l’industrie aujourd’hui, donnés à 16 H. Je rappelle que le chômage hebdomadaire avait lui provoqué un petit “trou d’air” vers 14 H. Voici donc la news qui a contribué au coup boost des marchés en fin d’après midi :

“(AOF) – Les commandes à l’industrie aux États-Unis ont progressé de 1,8% au mois de février. Le consensus s’établissait à 1,5%. Au mois de janvier, les commandes avaient reculé de 3,5% (chiffre révisé de – 1,9%).”

Vous pouvez faire des recherches par vous-mêmes, c’est  quasi systématique sur les deux dernières semaines : pour un chiffre donné qui est “positif”, il y a le chiffre précédent qui est revu  souvent très sévèrement à la baisse. Cela permet  de se mettre à jour pour ne pas garder des chiffres erronés : mais ce n’est pas tout, les autorités font en effet d’une pierre deux coups. En revoyant le chiffre précédent à la baisse, le  nouveau s’en trouve amélioré…saisissez-vous ? Il ne s’agit pas de crier au scandale, mais c’est quelque chose à avoir en tête, surtout si l’on guette les cours bas en y voyant la possibilité d’un investissement de bon père de famille. Il ne faut pas se leurrer : dans le ballet des statistiques,  les autorités sont à la fois metteur en scène et auteur. Je vous ai commenté la partie mise en scène…je laisserai Churchill commenter la partie “auteur”, le premier ministre anglais aimait en effet à déclarer :

Point CAC du 1er avril

J’ai tenu à jour le point CAC dans les commentaires… Je commence à m’habituer aux va et vient des changements de sens intempestifs de l’indice français. Beaucoup de baissiers sont passés haussiers et vice versa ! Moi je maintiens l’option possibilité de chute violente, mais au bout d’un moment, comme je l’ai dit dans certains des posts précédents, il ne faut pas chercher à comprendre et il faut prendre le trend en marche. Je garde une tendance à rester liquide et à éviter les positions overnight. L’avantage de la tranquilité a aussi ses inconvénients :  je ne profite pas de certains mouvements de grande ampleur. Comme pour le surf ou la planche il y a des saisons et des spots : hé bien en ce moment en bourse c’est la période de ceux qui aiment le sport à sensations ! Les mouvements à vitesse de 10 points/min sont monnaie courante, les variations d’une amplitude de 80 points sont quasi quotidiens. Il y a donc beaucoup d’argent à prendre -ou à perdre. Pour ne pas se faire tondre direct il ne faut  pas quitter ses positions des yeux un instant d’une part, et il faut savoir lire entre les lignes des lignes d’autre part. Il faut en effet s’attendre à des mouvements dont on a pas l’habitude…je commence tout juste à le comprendre, j’avoue. Un marché très technique donc, et qui surprend toujours quand on ne l’attend plus : quand je dis que je commence à comprendre, je dis ça parce qu’aujourd’hui, j’ai réussi à ne pas me faire avoir par la hausse de dernière minute, après les stats de 16 H.

Les chiffres du chômage sortis en début d’après midi ont plombés l’ambiance bullish…+ de 700 000 chômeurs en plus pour le mois de mars… Mais il y avait ensuite quelque chose de louche. La vérité suivante, que j’ai décidé de toujours garder en tête depuis tous ces tête à queue et faux semblants du CAC, m’a sauvé la mise :